Sunday, June 7, 2020

Hyphens Pharma International Ltd (SGX: 1J5) - Uncovering Healthcare Gems

Hyphens Pharma International Ltd (SGX: 1J5) is a pharmaceutical company which focuses on the sales and marketing of specialty pharmaceutical products in key ASEAN countries through exclusive distributorship or licensing agreements with brand principals mainly from Europe and United States.

The company was listed on 18th May 2018 about two years ago on the SGX Catalyst.

Since then, they have grown over the years and have done reasonably well in the midst of the pandemic outbreak through the product offerings they provide.

I was invited to their recent results briefing which I attended and had a chance to speak and ask my questions directly with their CFO, Lee Wei and CEO, See Wah.




Core Businesses

Before we go into that and also run through their recent Q1 FY2020 results, let me give a brief context of their main core businesses.

The Group's core business comprises of 3 main segments: Specialty Pharma Principals, Proprietary Brands and Medical Hypermart & Digital.


The Group has exclusive distributorship to sell and distribute specialty products in countries that they have agreements on. The Group also owns well-known proprietary brands of Ceradan® and Ocean Health® supplements that I personally consume at home myself.

Our family had also used the nasal spray product, Sterimar® for our children when they were younger.




Financial Results

The Group had a strong run of revenue and profits growth since FY2015 before they went IPO in FY2018.

5 Year CAGR for revenue and profit after tax increase 11.1% and 6.3% respectively.

The number would have been higher if not for the IPO expenses that they incurred in FY2018 that dragged the numbers down by a little bit.

Still, you can see from the past growth trend and after attending the call myself, I am able to appreciate the business model a lot better than before.


The Group recently released its Q1 FY2020 results which saw a strong double digit growth in both topline and bottomline.

Revenue increased by 16.4% YoY or by S$4.4m mainly due to higher sales of the Specialty Pharma Principals segment from the higher demand in Singapore and Vietnam.

The increase was also complemented by the resurging sales of their dermatology products under Ceradan®TDF® and Ocean Health® brands as well as medical hypermart that included sales of PPE suits to hospitals and pharmaceuticals.


Across all business segments in all geographical regions, the businesses have registered double digit growth, which is a testament to their strong product performance during the Covid period. Margins have also increased due to the strong mix of product offerings.




Is The Growth Sustainable Post-Covid?

One of my areas of concern is the sustainability of these growths especially during a one-off event like Covid so I asked during the call if we will see a reversal of the trend post-Covid period.

The management were very candid about prospecting life after Covid. While the outbreak does contribute to the increase amount of sales in Q1 FY2020, they think that the trend should continue to increase over time.

One of the initiatives which the Group have taken during Covid is to increase their omni-channel of sales through engaging more digital partnership with the likes of Lazada and Shopee.

While direct sales through B2C is still a small proportion of the overall sales right now, they are optimistic that the e-commerce trend of buying products online getting more popular.


In addition, the Group continues to plan for new product offerings in the next few years - a couple in dermatology and a few in supplements which are ready to be launched this year while the rest are currently in registration or development pipeline.

This process might take 1 to 2 years depending on the requirement of each country's regulatory authority.

Dividend Payout

The Group remained committed to pay at least 30% of their earnings as dividends as evident in FY2019 where they have doubled their dividends to 1 cent upon strong earnings.

The rest of the retained cash is to conserve for any opportunistic organic and inorganic move through more product offerings, geographical expansion, extension of principal agreements or any M&A.

Valuation

The company has seen high trading volume in the past week which sees its share price rose to its high of 37 cents on the 1st Jun before retreating to 33 cents on the 5th Jun market closing.

At the current share price of 33 cents, the company is trading at a price to earnings of 11.6x based on the forward twelve months earnings based on the Q1 FY2020 annualised results out of which net cash per share is worth 9 cents/share. That means investors are only paying an ex-cash PER of about 8.4x for its business.

For a growth healthcare play company, I don't think the valuation is excessive given how much the other healthcare company's valuation are currently trading in the market.

I'll do a quick run-down of DCF based on the below scenario. Do take note the few assumptions made below:

- IPO expenses for FY2018 of $0.9m were added back to the EBIT.
- Effective Tax Rate of 17% were used.
- $0.85m were added back to the D&A in FY2019 as it is related to Rights Use of Assets based on IFRS16 adoption.
- CAGR based on 12% over the next 5 years which is within management agenda and long term historical 5 year growth.
- Maintenance Capex to D&A ratio is approximately 0.67x based on historical average except during IPO year.

Assuming the Group warrants a multiple of 15x PER, which is just about right to value a healthcare company, the share price intrinsic value should trend closer to 38 cents, which represents close to 15% upside from the current share price.

If we were to subscribe a slightly higher multiples at 17x PER, the intrinsic value would go higher to 42 cents based on these assumptions.



Risks

I'll try to balance out with some of the potential risks that investors might want to watch out for.

There are currently two principal agreements expiring at the end of this year and the Group is currently engaging for an extension.

Product registrations also typically take at least 1 to 2 years depending on location, with countries such as Indonesia taking longer due to regulation.

With other healthcare companies trading at typically higher valuation, it is also difficult for Hyphens to engage in M&A that might be accretive to their company, given the low valuation the company is trading right now. Hence, a lot of things might be wait and see until they find a suitable acquisition target.

Disclaimer: This article is a collaboration with Hyphens Pharma International to cover the business model and financial aspect of the company. However, all opinions are purely my own unless stated otherwise.

This article is sponsored by Hyphens Pharma International. Any information, commentary, recommendations or statements of opinion provided here are for general information purposes only. It is not intended to be a personalised investment advice or a solicitation for the purchase or sale of securities. Before purchasing any discussed securities, please be sure actions are in line with your investment objectives, financial situation and particular needs. International investors may be subject to additional risks arising from currency fluctuations and/or local taxes or restrictions. The information contained in this publication are obtained from, or based upon publicly available sources that we believe to reliable, but no warranty are made as to their accuracy or usefulness of the information provided, and accepts no liability for losses incurred by readers using research. Recommendations and opinions are subject to change without notice. Please remember that investments can go up and down, including the possibility a stock could lose all of its value. Past performance is not indicative of future results. The shareholders of the Company and potential investors should exercise caution when trading in the Company’s shares. Persons who are in doubt as to the action they should take should consult their legal, financial, tax or other professional advisers.


Thanks for reading.


If you like our articles, you may follow our Facebook Page here

8 comments:

  1. I have been invested in Hyphen since IPO and recently let go (early) due to the price spike - looking to buy back at lower valuations. Nevertheless, interesting that the company is sponsoring the post - happy for you!

    ReplyDelete
  2. Hai semua

    Nama saya FRADESY RIRITIA, saya berasal dari indonesia, saya ingin menggunakan media ini untuk memberitahu anda semua kebenaran, setiap orang yang anda lihat pada catatan mereka di blog dan laman web ini adalah pencuri (SCAMMERS), saya telah menjadi mangsa cerita mereka dan mereka telah merosakkan hidup saya.
    Saya tidak di sini untuk memberitahu anda kisah bagaimana saya ditipu dan bagaimana saya kehilangan banyak wang kepada mereka.

    Saya di sini untuk memberitahu anda SYARIKAT PINJAMAN sebenar dan sahajalah yang ALLAH hantar untuk mengubah hidup saya, mereka adalah SEMUA PINJAMAN PEMBERIAN GLOBAL, mereka adalah satu-satunya syarikat pinjaman tulen yang diiktiraf dan dibiayai oleh WORLD BANK.

    Mereka adalah satu-satunya syarikat pinjaman tulen, mereka mempunyai syarat dan syarat pinjaman yang cukup besar, untuk menutup semua pinjaman mereka mampu dimiliki dan cepat dilunaskan tidak seperti syarikat palsu lain yang anda lihat di sini dalam talian yang akan mengambil wang anda tanpa mengeluarkan pinjaman anda,
    Tolong jangan tertipu oleh saksi yang mempunyai nombor dan whatsapp indonesia, mereka semua penipu, bagaimana syarikat individu boleh memberi pinjaman ?, itu harus menjadi pertanyaan pertama anda.

    Rakan-rakan saya di Asia, saya mohon anda mendengarkan saya ketika saya bersumpah kepada anda dengan nama Allah, bahawa saya mengatakan kepada anda semua kebenaran, Syarikat ALL GLOBAL GRANT LOAN, satu-satunya syarikat yang boleh dipercayai dan mereka akan memastikan anda menerima pinjaman anda setelah anda menyelesaikan proses pinjaman seperti yang diperlukan.
    Mengapa anda tidak menjadi antara berita baik ini dengan menghubungi mereka segera jika anda SANGAT MENARIK untuk meninggalkan perjuangan kewangan anda dan meningkatkan tahap kehidupan anda, berikut adalah EMAIL allglobalgrantloan@gmail.com.

    Anda bebas menghubungi saya di EMAIL fradesyriritia12@gmail.com saya untuk maklumat lebih lanjut, saya dengan senang hati akan mendengar anda berkongsi kisah kebahagiaan anda sendiri.
    Terima kasih semua, dan semoga ALLAH memberkati SEMUA PINJAMAN PEMBERIAN GLOBAL kerana memberi saya kegembiraan baru ini.

    NAMA Syarikat: SEMUA PINJAMAN GRANT GLOBAL
    EMAIL Syarikat: allglobalgrantloan@gmail.com.
    Whatsapp Syarikat: +1(304)997-4034
    E-mel Saya: fradesyriritia12@gmail.com

    ReplyDelete
  3. My name is Mrs Aisha Mohamed, am a Citizen Of Qatar.Have you been looking for a loan?Do you need an urgent personal loan or business loan?contact Dr James Eric Finance Home he help me with a loan of $42,000 some days ago after been scammed of $2,800 from a woman claiming to been a loan lender but i thank God today that i got my loan worth $42,000.Feel free to contact the company for a genuine financial service. Email:(financialserviceoffer876@gmail.com) call/whats-App Contact Number +918929509036

    ReplyDelete
  4. Natural herbs have cured so many illness that drugs and injection can’t cure. I've seen the great importance of natural herbs and the wonderful work they have done in people's lives. i read people's testimonies online on how they were cured of HERPES, HIV, diabetics etc by Dr Edes herbal medicine, so i decided to contact the doctor because i know nature has the power to heal anything. I was diagnosed with Herpes for the past 3 years but Dr Edes cured me with his herbs and i referred my aunt and her husband to him immediately because they were both suffering from Herpes but to God be the glory, they were cured too .I know is hard to believe but am a living testimony. There is no harm trying herbs, Thanks. Write him on WhatsApp on +2348151937428. @dr_edes_remedies deals with
    (1)Alzheimer virus
    (2)Cancer
    (3)HIV
    (4)Herpes
    (5)Genital warts
    (6)ALS
    (7)Virginal infection
    (8)HPV
    (9)Hepatitis
    (10)Asthma
    Email him on dredeshome@gmail.com
    https://dredesherbalhome.weebly.com

    ReplyDelete
  5. Halo semuanya! Bantu saya berterima kasih kepada Bunda Esther

    Saya Widodo saya tinggal di Medan di Indonesia, saya telah mencari pinjaman selama beberapa tahun. Saya 6 kali menjadi korban penipuan dengan pemberi pinjaman palsu yang telah menghancurkan hidup saya, saya memang mencoba bunuh diri karena mereka. Karena saya punya hutang dan tagihan yang harus dibayar. Saya pikir ini sudah berakhir untuk saya, saya tidak lagi memiliki perasaan hidup. Saya hampir menyerah, tidak sampai saya mencari saran dari teman SISKA WIBOWO (siskawibowo71@gmail.com) yang kemudian mengarahkan saya ke pemberi pinjaman yang sangat andal, Ny. ESTHER PATRICK yang meminjamkan pinjaman tanpa jaminan sebesar 150 juta Rupiah dalam waktu kurang dari 24 jam tanpa tekanan atau tekanan pada tingkat bunga lebih rendah dari 2%. (estherpatrick83@gmail.com)

    Saya sangat terkejut ketika saya memeriksa rekening bank saya dan menemukan bahwa jumlah pinjaman yang saya terapkan langsung ditransfer ke rekening bank saya tanpa penundaan atau kekecewaan, karena saya berjanji akan membagikan kabar baik sehingga orang bisa mendapatkan pinjaman dengan mudah tanpa stres . silakan hubungi ibu sekarang estherpatrick83@gmail.com

    Dan saya tahu sebagian besar dari Anda juga telah menjadi korban penipuan, Anda tidak perlu repot lagi karena saya harus menyampaikan kabar baik dan satu-satunya pemberi pinjaman yang dapat Anda percayai, Jadi saya tidak dapat menyimpan ini untuk diri saya sendiri sehingga saya harus mulai dengan membagikan kesaksian tentang mengubah hidup ini bahwa Anda dapat menghubungi saya melalui email (widodocepi@gmail.com) Ny. Esther Patrick Saya selamanya Bersyukur atas Segala yang telah Anda lakukan untuk saya.

    ReplyDelete
  6. Halo semuanya, saya Rika Nadia, saat ini tinggal orang Indonesia dan saya warga negara, saya tinggal di JL. Baru II Gg. Jaman Keb. Lama Utara RT.004 RW.002 No. 26. Saya ingin menggunakan media ini untuk memberikan saran nyata kepada semua warga negara Indonesia yang mencari pinjaman online untuk berhati-hati karena internet penuh dengan penipuan, kadang-kadang saya benar-benar membutuhkan pinjaman , karena keuangan saya buruk. statusnya tidak begitu baik dan saya sangat ingin mendapatkan pinjaman, jadi saya jatuh ke tangan pemberi pinjaman palsu, dari Nigeria dan Singapura dan Ghana. Saya hampir mati, sampai seorang teman saya bernama EWITA YUDA (ewitayuda1@gmail.com) memberi tahu saya tentang pemberi pinjaman yang sangat andal bernama Ny. ESTHER PATRICK Manajer cabang dari Access loan Firm, Dia adalah pemberi pinjaman global; yang saya hubungi dan dia meminjamkan saya pinjaman Rp600.000.000 dalam waktu kurang dari 12 jam dengan tingkat bunga 2% dan itu mengubah kehidupan seluruh keluarga saya.

    Saya menerima pinjaman saya di rekening bank saya setelah Nyonya. LADY ESTHER telah mentransfer pinjaman kepada saya, ketika saya memeriksa saldo rekening bank saya dan menemukan bahwa jumlah Rp600.000.000 yang saya terapkan telah dikreditkan ke rekening bank saya. dan saya punya buktinya dengan saya, karena saya masih terkejut, emailnya adalah (ESTHERPATRICK83@GMAIL.COM)

    Jadi untuk pekerjaan yang baik, LADY ESTHER telah melakukannya dalam hidup saya dan keluarga saya, saya memutuskan untuk memberi tahu dan membagikan kesaksian saya tentang LADY ESTHER, sehingga orang-orang dari negara saya dan kota saya dapat memperoleh pinjaman dengan mudah tanpa stres. Jadi, jika Anda memerlukan pinjaman, hubungi LADY ESTHER melalui email: (estherpatrick83@gmail.com) silakan hubungi LADY ESTHER Dia tidak tahu bahwa saya melakukan ini tetapi saya sangat senang sekarang dan saya memutuskan untuk memberi tahu orang lain tentang dia, Dia menawarkan semua jenis pinjaman baik untuk perorangan maupun perusahaan dan juga saya ingin Tuhan memberkati dia lebih banyak,

    Anda juga dapat menghubungi saya di email saya: (rikanadia6@gmail.com). Sekarang, saya adalah pemilik bangga seorang wanita bisnis yang baik dan besar di kota saya, Semoga Tuhan Yang Mahakuasa terus memberkati LADY ESTHER atas pekerjaannya yang baik dalam hidup dan keluarga saya.
    Tolong lakukan dengan baik untuk meminta saya untuk rincian lebih lanjut tentang Ibu dan saya akan menginstruksikan, dan ada bukti pinjaman, hubungi LADY ESTHER melalui email: (estherpatrick83@gmail.com) Terima kasih semua

    ReplyDelete
  7. Halo semuanya, Nama saya Siska wibowo saya tinggal di Surabaya di Indonesia, saya seorang mahasiswa, saya ingin menggunakan kesempatan ini untuk mengingatkan semua pencari pinjaman untuk sangat berhati-hati karena ada banyak perusahaan pinjaman penipuan dan kejahatan di sini di internet , Sampai saya melihat posting Bapak Suryanto tentang Nyonya Esther Patrick dan saya menghubunginya melalui email: (estherpatrick83@gmail.com)

    Beberapa bulan yang lalu, saya putus asa untuk membantu biaya sekolah dan proyek saya tetapi tidak ada yang membantu dan ayah saya hanya dapat memperbaiki beberapa hal yang bahkan tidak cukup, jadi saya mencari pinjaman online tetapi scammed.

    Saya hampir tidak menyerah sampai saya mencari saran dari teman saya Pak Suryanto memanggil saya pemberi pinjaman yang sangat andal yang meminjamkan dengan pinjaman tanpa jaminan sebesar Rp200.000.000 dalam waktu kurang dari 24 jam tanpa tekanan atau tekanan dengan tingkat bunga rendah 2 %. Saya sangat terkejut ketika saya memeriksa rekening bank saya dan menemukan bahwa nomor saya diterapkan langsung ditransfer ke rekening bank saya tanpa penundaan atau kekecewaan, segera saya menghubungi ibu melalui (estherpatrick83@gmail.com)

    Dan juga saya diberi pilihan apakah saya ingin cek kertas dikirim kepada saya melalui jasa kurir, tetapi saya mengatakan kepada mereka untuk mentransfer uang ke rekening bank saya, karena saya berjanji bahwa saya akan membagikan kabar baik sehingga orang bisa mendapatkan pinjaman mudah tanpa stres atau penundaan.

    Yakin dan yakin bahwa ini asli karena saya memiliki semua bukti pemrosesan pinjaman ini termasuk kartu ID, dokumen perjanjian pinjaman, dan semua dokumen. Saya sangat mempercayai Madam ESTHER PATRICK dengan penghargaan dan kepercayaan perusahaan yang sepenuh hati karena dia benar-benar telah membantu hidup saya membayar proyek saya. Anda sangat beruntung memiliki kesempatan untuk membaca kesaksian ini hari ini. Jadi, jika Anda membutuhkan pinjaman, silakan hubungi Madam melalui email: (estherpatrick83@gmail.com)

    Anda juga dapat menghubungi saya melalui email saya di (siskawibowo71@gmail.com) jika Anda merasa kesulitan atau menginginkan prosedur untuk mendapatkan pinjaman

    Sekarang, yang saya lakukan adalah mencoba untuk memenuhi pembayaran pinjaman bulanan yang saya kirim langsung ke rekening bulanan Nyonya seperti yang diarahkan. Tuhan akan memberkati Nyonya ESTHER PATRICK untuk Segalanya. Saya bersyukur

    ReplyDelete

UA-57154194-1